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期货加强服务实体经济的若干方面

发布时间:2014年08月21日

    一、“意见”肯定期货市场有利于实体经济发展
    在《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中,提到发展商品期货市场,以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点,充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能,增强期货市场服务实体经济的能力。允许符合条件的机构投资者以对冲风险为目的使用期货衍生品工具,清理取消对企业运用风险管理工具的不必要限制。
    十八届三中全会明确提出“使市场在资源配置中起决定性作用”。期货市场是我国资本市场的重要组成部分,充分发挥其发现价格、配置资源和管理风险的市场功能,将对完善市场经济体系、稳定经济运行具有重要作用。?从国内来看,今年以来在深入贯彻落实新国九条精神指引下,期货市场正迎来稳步发展的新段。包括大商所和郑商所在内的商品期货交易所正在全力以赴,全力提高期货市场服务实体经济能力。大商所今年将继续以推出大宗资源性产品期货品种为重点,完善农林牧、化工、能源冶金等品种系列并拓展新的品种领域,而期货企业则同样应该在期货市场服务实体经济中发挥重要作用。
    二、企业、中介机构应该积极参与到期货套期保值与风险管理
    虽然政策上积极鼓励资本市场服务实体经济,但目前仍然存在一些限制制约实体企业参与期货市场或者说期货服务实体经济的因素,也要求企业、期货中介机构在面对期货市场调整心态,以套保为主进行风险管理。
    第一,?期货品种数目偏少,衍生品品种单一依然是制约实体经济参与的重要限制。美国期货市场发展经验表明,期货市场的发展和品种上市数量是与国民经济发展阶段相适应的,市场规模、品种累计上市数量和国家经济总量高度相关。目前我国上市期货品种的期货品种数仅相当于美国期货市场?1950?年的水平,涉及十几个产业相关的几个市场,因此,如何为不同的类型和不同规模及不同成长阶段的投资者,对期货市场的需求,也存在着不同的差异。这就为期货中介机构如何开展专业化差异化的服务提供了机会。当然,随着近年的发展,期货企业已经开始随着期货市场的发展而发展,随着大宗商品和期货新品种的推出这类问题可能对期货中介机构面临更大的挑战,印度的现代商品期货市场建立时间也就?10?年左右,但目前上市的期货品种已覆盖了近?60?个基础商品。当前我国中小企业对期货市场的利用和参与程度还极不充分,有很大的提升空间,失衡的以个人为主的投资者结构也制约着市场功能的充分发挥。国内期货市场还需要调动各类市场服务资源完善运行方式,以进一步拓展金融市场服务的层次和厚度,通过自身发展的转型实现对产业及国民经济的有效支撑。
    第二,?商品消耗大国,定价权较低,客观上要求企业参与期货市场套保。中国?GDP?在世界经济排名中位居第二,仅次于美国。很多大宗商品和战略商品如石油、钢材、铜、铝等的进出口量很大,?2011?年中国原油净进口?2.5?亿吨,对外依存度达?55.2%,同比增加?1.5?个百分点,天然气净进口?281.8?亿立方米,对外依存度达?21.56%,同比增加?9.4?个百分点。商品贸易量大,价格波动剧烈,使得我国客观上需要通过期货市场,掌握大宗战略商品的定价权。目前,全球大宗商品定价权主要集中在欧美等发达国家,我国期货市场的国际定价权仍然较弱,这与我国大宗商品消费大国的地位并不相称。当前,具有境外套保需求的国内现货企业,除了国务院特批的?28?家大型国企以外,其余均不同程度地存在难以“走出去”的问题。二是期货企业“走出去”步伐较慢。
    第三,风险管理需要,要求期货企业发挥更大作用。期货业是现代金融服务业中的新兴产业,期货企业承载着帮助国民经济各产业建立风险管理机制、增强产业竞争力的历史重任。但长期以来,我国期货业整体实力非常弱小,难以适应实体经济快速发展的需要。目前,期货企业利润主要来源于佣金收入,信息咨询、交割等服务还难以创造价值。单一的经纪业务模式使期货企业经营同质化,手续费的恶性竞争导致期货行业整体盈利能力不足。同时,多数企业利润微薄、薪资低下,高端人才不足,服务客户能力不强。以研发人员的薪资数据来看,证券企业、基金管理的平均年薪为?50-70?余万元,期货企业仅?10?余万元。人才瓶颈制约了期货企业服务能力的提高与良性发展。
    第四,?期货市场投资者结构急需调整。国内期货市场上近?95%的交易者是中小个人投资者,法人机构数量占比不到?5%,而国外成熟期货市场则以法人机构为主。在美国,约?60%的粮食生产和经营企业在期货市场进行套期保值,美国政府还通过财政补贴、低息贷款等方式鼓励和引导农场主参与期货市场进行套期保值。在一个以投机散户为主、缺乏产业机构广泛参与的投资者的市场,容易导致短期投机较多,价格炒作现象较普遍,致使期货价格易于偏离现货价格走势,期现价格关联性不强,市场功能难以正常发挥。
    三、期货企业若干服务实体经济的模式的探讨
    1.?“驻厂调研”创新服务模式
    经历了金融危机的洗礼,目前相当部分企业关注的重点已经不是停留在是否利用期货市场,而是转换到如何有效利用期货市场的阶段,这也对期货企业的服务提出了更高的要求,也为期货市场提供了更广阔发展空间和明确的方向。?目前企业对专业期货服务有两个本源性的需求:一是对切合企业实际的专业套保策划方案的需求。在企业的持续经营过程中,产品销售、库存定盘以及原材料采购等受到市场变动的影响较大,因此参与期货保值的策略也需作相应动态调整。二是当前商品价格的联动性越来越强,套保企业更多地需要关注全球(区域)宏观经济动向、美金汇率波动、商品定价链条的演变等更高层次的理解,而专业期货企业在宏观经济和产品研究上具备独特的资源优势。??
   ?现货企业通常对现货信息和行业基本面非常了解,而期货企业对期货市场的把握非常专业和深刻,两者的协同合作可以充分发挥出优势互补的效用。正是基于这样的环境和背景之下,新湖期货“驻厂调研”模式应势而生,并成为行业内产业拓展的一大亮点,成功案例不断涌现。
    驻厂调研创新服务模式经验总结
    前期准备工作:?1.针对被调研企业所涉及的品种具有较详细了解,尽可能了解相关财务信息。2.与被调研企业有初步接触,先容期货企业以及团队优势;3.?协商调研时间、工作进程、调研问题与被调研企业做沟通,以便对方企业有针对性地安排接待工作。?3.准备好调研问题,尽量熟悉近期行业发展情况。
    而在驻厂过程中,则主要应该做到以下几点:?1.围绕企业存在的风险做调研。需要有“发现问题”的眼睛。有时企业并不真正了解自己的风险所在,所以要用自己的观察来发现问题;2.不同企业的备货、出货时期不尽相同,?尽量用客户的角度来了解客户的需求,结合期货企业的研发给出专业的答案;?3.具备一定的财务常识,企业最终在意财务结果,如何在税后使得企业盈利最大化是最终目标;4.?要对相关品种有了解、有判断,在调研过程中,会无数次地被问到各种与品种相关的问题,客户通过问问题这个过程中对期货企业的专业性进行判断。
    2.?深化中小企业产业服务模式
    中小企业是我国经济发展中最活跃的细胞,也是社会经济增长最有力的助推器。有数据显示,我国?400?多万中小企业创造了?60%的?GDP、50%的税收和?75%的就业,为推动我国经济发展发挥着举足轻重的作用。因此,有效服务中小企业是期货市场走向成熟的重要标志之一。例如“中小企业期货市场成长计划”,将大型企业的服务经验延伸拓展到中小企业,取得了良好的效果,受到了行业内外的积极评价与表彰。该计划启动以来,为中小企业提供培训?等等计划。
    此外,还有“农发行—银河模式”促市场功能发挥,?一方面帮助涉农企业解决实际经营中存在的资金紧张问题和风险管理问题,做大做强涉农企业;另一方面帮助农发行解决信贷资金安全问题,保障涉农信贷资金安全和顺利投放,取得了积极的社会效益和企业效益;以及“一站式交割”模式,?实物交割是期货交易的最后一个环节,它既是联系期现货市场的纽带,也是期货市场实现价格发现和套期保值两大基本功能的制度保障。为了最大限度地满足客户需求,提高交割效率,降低交割成本,2002?年,国投中谷期货在行业内首推“一站式交割服务”模式,不但大大提升了企业的交割服务水平,也成功塑造了企业的交割服务品牌。
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