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大数据带来的期市变革

发布时间:2014年08月21日

<div class=TRS_Editor>&nbsp;&nbsp;&nbsp; 数据一词在拉丁文中的原意即是本真或者真相,大数据的变革从词源来讲,即意味着真相本身的挖掘和发现过程。恰逢世界走向数据化,迈入大数据时代的时刻,大数据以全新的思维理念,高效的运作模式,宽广的交叉应用范围逐步颠覆一些传统的行业,比如搜索引擎,旅游行业。而在证券期货行业中,多年的互联网实时交易保存了大量的交易数据,如何挖掘这些数据,唤醒这些数据的价值,从而为中国金融市场行业发展带来一次腾飞的变革契机,这些技术,人力方面的短板成为了中国证券期货市场直面大数据时代需要应对的一个巨大挑战。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 尽管计算机网络在金融市场的运作方式上带来了便捷,但是内在的理解市场的方式和理念并没有发生革命性的变化。可以这么说,证券期货投资者在了解大数据上是有先天优势的,这不仅在于金融行业是信息化较早应用的领域,有着先天的数据基础,而且大家的日常投资,很多已经有了大数据的雏形。这点对于整个市场来讲,无论是监管方,市参与者抑或是市场的旁观者,都应该有认真理解,严肃决策的必要性和紧迫性。在往下的行文中,笔者从期市的几个小的环节开始思考,以点带面的先容并阐述大数据变革对于期货市场发展的影响,藉此起抛砖引玉之意。&nbsp;&nbsp; <br />
&nbsp;&nbsp; (1)规范监管和风控:“让数据来说话”代替“经验,直觉”<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 在大数据的时代,大家面临的是海量的数据。也许在小样本的范围内,精准的数据采样,归纳分析并总结,这样带来的经验总结弥足珍贵,而且监管效果短时间的表现也会非常显著。但是如果数据收集呈级数增长,那么面临的情况还会一样吗?&nbsp;<br />
&nbsp;&nbsp; “大数据”在证券期货市场最初为人们所认识并非应用在交易领域,而是交易所对于“老鼠仓”的监控并顺利捕获2012年交易额度最大的马乐掌管基金老鼠仓。交易所在国内“大数据”概念还不太为人所知的时候已经走在前列,从国外引进了大数据技术。但由于这些监测系统并不对外开放,所以在“马乐案”前,业界知之甚少。<br />
&nbsp; &nbsp; 时任博时基金经理的马乐于2011年3月起就开始了老鼠仓的操作,并通过多电话卡电话下单等规避方式试图规避交易所的监管,并实现两年投入300万,非法盈利1800万。沪深交易所及时新匹配的大数据监管系统不仅匹配的敏感度更高,而且追溯能力也很强。监管系统显示:严某等个人A股账户与博时精选基金账户交易股票存在很高的趋同性,&nbsp;共涉及股票29只。作为重要线索,上交所将其上报中国证监会,随后证监会稽查局将线索移交深圳稽查局调查,并最终查获次基金老鼠仓案。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 试想凭借常规的经验,能否在短时间内纠察出交易市场上的违法乱纪活动?能否最大限度控制损失,答案是否定的。经验终归是经验,经验本身更注重的是直觉,甚至或多或少参杂了个人的性格特点和情感因素。直觉和情感应该是艺术创作方面所需要刻意关注的,比如钢琴家Johann&nbsp;Pachelbel谱曲的《卡农》,画家Michelangelo纵情描绘《梵蒂冈圣彼德大教堂》的恢宏巨制;而对于交易市场来讲,基于数据的理性思维和严守规则的果决实行才是维护市场稳定运作的基石。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 同样的,对于期货市场的风控来说,大数据带来的变革将会是翻天覆地的变化。期货的交易方式是保证金交易,保证金交易方式具有高度的杠杆效应,随时可能会因价格波动过大而导致巨大的市场变动,因此保证金监控是期市监管方交易风险控制的核心环节。跟国际先进水平相比,中国国内目前采用的保证金模式与之相差非常大,各个交易所采用的方式也是根据传统的经验总结的确定比例来收取保证金。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 国际上目前比较流行的保证金结算方式主要有SPAN,TIMS,OMS&nbsp;II等,SPAN的运作机理是调整任意期权头寸清算所产生的净溢价费用或者授意而造成的损失后,再调整由于其他合约中相关组合产生的最小收益;TIMS则将所有相同标的以及标的价格密切相关的期权、期货作为同一种类处理,有类似缓冲垫一样的保证金计算机制;而OMS&nbsp;II的构建则是完全基于计算优于SPAN与TIMS方式的非线性金融工具。除了能够计算最坏情况下的损失,调整价差外,还增加了向量分析机制。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 三种主流的结算方式依据的计算模型和算法设计取决于各个交易所监控中心对于数十年数据的采集和分析。试想单凭主观的人为的理解和经验来设计保证金结算方式,不论在制度上还是风控模式上将会有多大的漏洞和偏差!在大量市场交易参与者的情况下,数据本身蕴藏了巨大挖掘价值,而且通过深度的数据分析和重复利用,由此开创的稳定市场的监控方式才是迎接信息市场飞速发展的主流变革目标和方向。<br />
&nbsp;&nbsp; (2)&nbsp;市场认识的改变:从“因果关系”到“相关关系”的转变<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 无论是日常生活,还是学习工作。大家认识事物的本质,理解其之间的联系,总是习惯性地用因果关系来考虑事情。所以在思维层面上,大家先入为主地认为因果关系是浅显易见的。但事实上并非如此。与相关关系不一样,即使使用数学这种比较直接的方式,因果联系也很难轻易证明。在习惯了信息匮乏的环境,大家总是习惯慢慢思考,在少量数据上进行推理,即使大部分时候很多因素都会削弱特定的因果关系,然后寻求一种能够自我说明的模式,并竭力试图证明。最后结果有的时候能够在多参数因素被弱化的情况下得到验证,但是大部分情况并不一定能获得完美说明。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 笔者在研究KOSPI200股指期权的定价模型的方程时,采用的不同时间段的期权合约,所得出的拟合结果也是截然不同的;更重要的是,某种方程的模型拟合在小的数据样本,短期内的合约拟合结果可以说是非常的糟糕,但是如果大家把样本数据拉长几个周期,甚至若干年限,大家惊讶地发现在大范围内,数据拟合结果跟市场的实际值是吻合的如此完美。在进行合约实际线和拟合曲线的相关性分析时,在大样本的数据情况下,数据间的因果关系被淡化了,而看似卑微的相关关系开始对事件本质真伪的揭示起了主导作用。<br />
&nbsp; &nbsp;<img oldsrc="W020140821577991421824.jpg" alt="" style="border-width: 0px;" src="./W020140821577991421824.jpg" /> <br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 在小样本的期间合约取值范围内,市场模型很大程度因为参数数据间的因果关系而变得扭曲,所设计的算法看上去那么不尽人意;但是数据扩容后,这些算法在大样本的环境下开始变得融洽而且适用。上图中,明显可以看出,设计的算法在大样本的情况下,拟合情况要优于在小样本容量下的情况简言之,从认识层面上来说,因果关系只不过是相关关系的一个特例。认清事物的本质,如果从全局范围内,从“样本=总体”或者样本接近整体的认知领域内,大家就要改变自己的认知模式,从相关关系开始,从大范围开始,理解并认知市场的最真的本质。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; (3) “大数据算法师”的崛起<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 除了90%的散户,剩下的期市参与者都或多或少有自己的交易理念和想法。在中国国内,尽管散户投机交易占据了交易体系的70%的容量(虽然这与期货市场的本质发展相违背),有交易经验的交易员总是会总结自己的经验所得。随着讯息交易时代的发展,部分参与者(如操盘手)会将其按一定的指标来量化,并最终实现程式交易。这一系列的转变,实际上也说明数据在保证充分应用的同时,坚持己方的交易原则。大家这里提到的数据算法师其实也是交易员的一种,不过坚持的并非自己的交易经验,而是交易经验背后最真实的市场内禀。未来的期货交易市场,将会充斥形形色色的各种参与者。他们精通数学,统计学,懂得稍许的编程技术,他们把交易经验去伪求真,力求各自的交易体系和逻辑,交易算法和设计展现市场环境的本质,整个市场体现的竞争也是各种交易体系和结构的合理性,客观性和市场的依存相关性。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 总之,大时代的来临,对期货市场来说,无论是参与者还是监管方,都会带来一场史无前例的变革。大数据,也许对于期货市场中的很多人来说还是一个新概念,新领域。从广义上来讲,期货市场的大数据变革自然是优势大于劣势,或者说其劣势会随着技术的成熟进步转变为劣势。对于市场的各个参与者,监管方当务之急是建立大数据的思维模式并确定具体战略,对于具体的数据进行归类。可以构成数据资产的,可以积累的手段进行汇总并形成模式。大数据技术的发展在美国硅谷也无非是5、6年的光景,毋庸置疑的是数据及互联网企业在金融领域扩张速度非常惊人,但缺少金融牌照缺少人才,这些问题也是比较突出的硬件问题,因此要大力发展才能成为主流。<br />
&nbsp;&nbsp;&nbsp; 凡事预则立,不预则废。对此,已经有哲人朴素而沉着地劝说过:“努力在可以应用,可以拓展的地方,应用它,拓展它;在不能应用,不能拓展的地方,就停下来。”我想这也是参与在期货市场各个环节的人对大数据发展应有的态度。<br />
&nbsp; &nbsp; 期货市场的变革在大数据的道路上龃龉前行,或许履步维艰,或许步履蹒跚。但面对真理,大家会在这条坎坷的道路上消逝或者退却吗?极目远眺,看到是一个广袤而蛮荒的阔野,探索的道路一直隐约出现在前方。大家需要做的,便是直面数据之骤变,立足奋斗之根基,拥抱世界,放眼未来。</div>
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