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新“国九条”下期货服务“三农”创新思路探索

发布时间:2014年08月21日

  5月9日,国务院出台了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,作为资本市场全面深化改革的纲领性文件,新国九条为期货市场的创新发展打开了广阔空间。意见强调要以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点,充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能,增强期货市场服务实体经济的能力。作为一个农业大国,"三农"问题一直是我国社会主义现代化建设的核心战略问题之一,也是我国期货市场必须予以紧密关注与重点服务的重大课题。今年是国家实行农产品目标价格改革的第一年,继续发展商品期货市场,加强农产品期货市场建设,进一步发挥期货市场定价和避险功能,对发展我国的现代农业有重要的意义。
    一、完善农产品价格形成机制,发挥市场形成价格作用
  十八届三中全会明确提出,要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用,完善农产品价格形成机制。在我国,农产品价格形成机制扭曲,市场一直未能发挥有效的定价作用。我国实施最低收购价和临时收储等价格支撑政策,2008年以来,国家连续6年提高粮食最低收购价格,这有效调动了农民种粮积极性,但另一方面也使粮食市场价格"托底"信号显著,市场价格信号失灵,粮食市场呈现典型的政策化趋势。在国内外市场变化的新形势下,现有支撑政策正面临越来越严峻的挑战。
  今年国家推行目标价格试点,给期货功能发挥奠定了政策基础。经过多年的发展,目前我国涉农期货品种覆盖面逐步扩大,2013年先后上市鸡蛋、粳稻、胶合板、纤维板等农产品期货品种,还将有更多的农产品期货品种上市,目前晚籼稻品种已获国务院批准,玉米淀粉、果葡糖浆等期货品种及农产品期权、农产品指数等新型避险工具的研发都在进行中。期货市场通过连续不断报价和良好的流动性,提供透明、连续和即时传播的价格信息。期货市场的价格发现功能,不仅成为宏观经济监测和运行管理的重要参考,并在引导企业生产经营、优化资源配置上发挥着重要作用。随着现有粮棉油糖农产品期货品种体系的逐渐完善和新期货品种的进一步拓展,期货市场将对完善农产品价格形成机制起到重要作用。
  同时国九条中明确指出“清理取消对企业运用风险管理工具的不必要限制”,鼓励符合条件的机构投资者以对冲风险为目的使用期货衍生品工具,这解决了市场参与主体的问题。在公开公平公正的市场环境下,参与的企业越多,越能有效发挥期货市场的作用。  
    二、扩展服务三农的新渠道新机制
  农业受很多因素如恶劣气候、病虫害等的影响,是风险较大的产业,所以国内承担支农重任的金融机构长期处于这一风险之下。建立健全农村金融体系的重要环节是有效地防范和化解农村金融风险机构,保护各农村金融关系参与方的利益,保障农村金融的可持续发展。在农业的风险管理及金融发展方面,需要大家创新思路,大胆探索,加快发展。
  信贷方面,中央、省、市各级财政每年都要安排大量的贴息资金用于引导金融机构开展涉农贷款。但由于农业的高风险性,贷款本金的偿还缺乏保障,涉农金融机构对“三农”贷款积极性不高。农业保险方面,从2004年起,中央政府连续4年在“一号文件”中相继提出“加快建立”、“稳步推进”、“扩大”政策性农业保险试点,2006年《关于保险业改革发展的若干意见》中明确提出农业保险“三补贴”政策。中央财政自2007年开始实施农业保险费补贴政策。2013年3月,《农业保险条例》开始实施, 2014年中央 “一号文件”再次将完善农业保险制度纳入农村金融改革的议程中。由于农业保险具有高风险的特征,要大规模地开展农业保险业务,单一的商业保险企业没有实力承担全部风险。如何帮助保险企业转移风险,除了财政资金的再保险等方式,利用农产品期货衍生品现代金融工具分散风险,如将农业期货市场的相关品种与农业保险相结合,通过套期保值转移农业保险资金的风险是更为市场化的选择。
  面对多元化、多层次的农村金融需求,需要进一步创新产品和服务方式。通过加强与相关部委的沟通协调,积极探索期货套期保值与信贷服务、保险服务相结合的有效途径,创新订单融资业务,探索建立“订单+期货+信贷”、“订单+保单+期货+信贷”等农村金融服务新模式,促使多方协调发展并发挥整体功效,终将有效地服务“三农”,为农户及相关农业企业提供风险保障。   
    三、金融创新步伐已经迈出
  2013年5月,安华农业保险股份有限企业北京分企业在北京市顺义区签订了国内首款农业保险创新型指数产品——生猪价格指数保险,为顺义区等区县的143户专业化大型生猪养殖场出栏的41万头生猪,提供了5亿元的价格风险保障。该保险纳入了北京市政策性农业保险补贴范围,政府各级财政累计补贴保费80% ,生猪养殖户仅需承担20%的保费。在今年猪肉价格连连下跌的行情中,当时投保的养殖户获得了410万元的保险赔款,这保护了生猪养殖户的利益,稳定了生猪生产市场。这是金融创新服务农业实体经济的一个成功的典型,该模式已经推广至北京各区乃及山东省生猪调出大县邹平县等地。
  根据该保险合同条款约定,如果一年内猪粮比指数平均数低于6:1,安华农险需要给予被保险人理赔金。尽管目前国内还未上市生猪期货,但是保险企业可以通过期货市场规避猪粮比中的“粮”的上涨风险。以豆粕期货主力合约为例,相较于2013年5月开盘的3161点,到2014年5月底,豆粕期货已经上涨了693点报收3854点,涨幅接近22%。保险企业可以通过豆粕期货的套期保值来规避生猪饲养成本上升的风险。正鉴于此,保险企业的避险需求恰好与期货企业目前正在转型风险管理的初衷高度契合。
  2013年11月30日,证监会和农业部共同举办了第二届风险管理与农业高端论坛,探讨期货市场与现代农业对接的渠道和途径,交流我国金融机构和农业龙头企业利用期货市场服务“三农”的典型模式及案例,推动化解实际经营中面临的订单违约、风险管理工具不足、信贷资金安全等难题。证监会也在涉农领域的金融创新上给出了更多的引导意见,鼓励金融机构开展场外衍生品创新,多方协作,注重与保险等其他风险管理工具相协调。充分发挥期货、证券、银行、保险等各类金融机构贴近实体经济的优势,有效分担农村金融风险。    
    四、发展农产品期权
  新“国九条”指出要继续发展商品期权、商品指数等交易工具。推出农产品期权后,通过期权交易转移和分散价格风险,将会丰富市场风险管理手段,对完善我国农产品目标价格制度有重要的意义。
  按照今年的中央一号文件精神,今后我国将按照市场定价、价补分离原则,坚持市场定价,探索推进农产品价格形成机制与政府补贴脱钩的改革。一号文件明确提出,在新疆内蒙实行大豆、棉花目标价格改革试点,让商品价格形成回归市场。大家可以借鉴美国利用期权服务于农业的政府补贴期权试点项目经验。美国政府在期权上市初期进行了四次试点推动,包括1982年场内非农产品期权交易试点项目;1984年场内农产品期权交易试点项目;1993年场内政府补贴期权交易试点项目和1997年场外农产品贸易期权交易试点项目。 其中1993-1995年场内政府补贴期权试点项目,由美国农业部委托商品信贷企业确定部分小麦、玉米和大豆的生产者,结合目标价格水平,选购相当于保护价格水平的看跌期权,为参与试点的农场主提供购买期权的权利金,以维持农产品的价格水平。期权补贴替代了政府的农业支撑政策,这不仅对农业进行了风险规范,也对期权市场发展起了积极推动。虽然目前美国已经没有期权补贴政策,但这对我国农业产业市场化改革有着重要的启发意义。
  随着农产品期权工作的推进,交易所和期货企业也在积极探索信贷服务、保险服务、产业政策相结合的有效途径,探索建立主管部门、监管机构、涉农主体、期货交易所、金融机构共同参与的“大服务”格局,挖掘市场服务的创新模式。   
  总而言之,期货和期权衍生品金融工具,为定价和管理风险提供了其他金融工具所不能提供的功能。新政策形势下,更需要期货等衍生品工具。贴近市场,服务我国农产品目标价格改革政策,同时积极加强与中央及地方农业部门的合作,配合相关部委完善与农产品期货市场相关的法规制度和产业政策,进一步探索期货市场服务“三农”的有效模式,进一步创新产品和服务方式,来提高涉农企业、农民专业合作社等新型农业经营主体利用期货市场管理风险的能力。这样大家的农业及金融体系才能与完整的市场经济更相匹配,为市场经济带来更高的活力。
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