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海证期货:期货经营机构创新发展需要多方政策支撑

发布时间:2014年11月27日

  一、期货行业创新发展势在必行 

 

  《意见》旨在推进期货经营机构创新发展,其基本原则是坚持紧紧围绕服务实体经济发展,推进期货经营机构的业务和产品创新,实现场内场外市场协调发展;坚持以市场化、法治化和国际化为取向,着力提升期货经营机构的核心竞争力,加快形成功能齐备、服务高效、结构合理、经营稳健的现代期货及衍生品服务体系;坚持创新发展与防范风险并重,鼓励期货经营机构自主创新,自担风险,始终把风险管理贯穿于创新发展的全过程,牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线;坚持保护投资者合法权益,树立诚信合规的行业学问,促进期货市场稳定健康运行。《意见》主要内容包含了促进期货经营机构创新发展的各个方面,为期货行业以及企业未来的发展打开了新的视野。 

  根据2014年上半年度行业数据来看,2014年上半年全国155家期货企业代理交易额同比、环比均出现下降,代理交易量小幅增长;客户权益总额稳步增长,保持在2000亿元以上。同时,上半年行业整体盈利状况不容乐观,营业收入和净利润略有下降,并且手续费收入出现较大幅度下滑。期货行业佣金率下滑至万分之0.177,再创历史新低。从上述数据可以看出,期货行业已经出现了增量不增收的现象,佣金率的日益下降不利于行业的良性发展,期货企业在整个行业利润有限的空间内,陷入压低利润不断肉搏的窘境,使同质化竞争越演越烈,因此,在此背景下,推进期货行业的创新发展是势在必行的,也是行业发展的唯一出路。 

 

  二、期货经营机构创新发展需要多方政策支撑 

 

  (一)当前,期货行业最主要的问题仍然是盈利模式单一,近年来,期货行业能从事的业务范围已经逐步放宽,但部分业务定位尚未明确,未形成固定的商业模式,配套政策及环境尚未进行充分匹配和完善。《意见》明确了期货企业“期货及衍生品服务提供商”的新定位,并提出期货企业具有“风险管理”和“资产定价”两项基础服务功能,而这些功能的发展需要社会政策体系的支撑,而不能局限于某一行业。例如,在风险管理方面,很多期货企业已经纷纷设立风险管理子企业,但实际情况是,这些企业在盈利能力及商业模式的完善等方面尚须进一步提高。风险管理及服务现货企业需要相应的配套政策,形成一定的商业生态链,现货企业与期货行业的互动互通需要有有效的政策鼓励和保障。 

  在构建资产定价的功能方面,需要提高期货行业的市场参与度以及扩大风险管理业务规模到一定程度才能形成,因此对于期货经营机构资本的充实发展也是壮大行业发展的基础和前提。《意见》提出,支撑符合条件的期货企业进行股权和债权融资,在境内外发行上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌,增强资本实力。未来期货企业发展将需要更多的资本支撑,利用股权、债权融资,提升资本实力,有利于期货企业做优做强。而目前仅有股东增资,在行业盈收现况不佳的情况下,这种增资方式效果十分有限。新的融资渠道将有利于期货企业创新业务规模的扩大,为期货业兼并重组打下基础,同时能够提升期货企业在混业经营趋势下对其他金融机构的竞争力。但实际情况是,目前期货行业利润空间与其他金融行业相比仍然较为有限,因此,期货行业还需要具体的政策利好支撑,才能吸引更多、更大的优质资产注入。 

  (二)《意见》对期货企业明确定位为“衍生品服务提供商”,这顺应了当前国内衍生品市场和行业的发展潮流,赋予期货经营机构更为广泛的内涵,对期货经营机构的发展壮大具有重大意义。未来期货企业资管、风险管理企业及境外三大创新业务将与传统经纪、咨询业务协同发展,重塑期货企业业务框架。随着业务种类的丰富,期货行业内经营机构必然会根据业务发展情况进行分化,大型期货企业将利用自身优势,继续丰富和壮大自身规模,产生规模效应。小型期货企业只能通过走专业化道路来谋取生存空间。因此,对于未来期货企业的分化也需要政策的细化和差异化,才能鼓励市场的多样化发展。一个良好的行业生态环境必然是多样化的,大鱼吃小鱼的兼并和发展是大势所趋,但专业化和差异化的发展更有利于行业的优化发展,在此过程中,各个不同层级的企业都需要相应的政策支撑。因此,基于企业的客观情况,企业根据现有优势,加大对于创新业务领域的发展,使企业成为专业化程度更高的企业。 

  (三)增强期货行业整体实力,进一步加大期货经营机构的对外开发程度。随着期货行业在国家经济政策中地位的提高,期货行业的发展从一定程度上来说负有一定的历史使命,期货行业的发展壮大 有助于增强我国期货市场在国际市场上的影响力,进而从战略上提升我国实体经济的国际竞争力。“期货市场本质上是全球化市场,由于基础产品特别是大宗商品交易的国际化趋势,境内实体产业对跨境期货及衍生品交易的需求不断加大。加快期货行业对外开放,有利于满足期货经营机构的国际化与多元化业务需求;有助于引入境外大型实体企业和机构投资者参与我国内地期货市场,增强我国期货市场的国际影响力;有助于适应国家支撑企业“走出去”参与国际竞争的战略布局,为这些企业保驾护航;有助于提升我国在全球期货及衍生品市场上的信息主导权、规则话语权和商品定价权。因此,在政策支撑和帮助的前提下,期货行业可以通过拓展视野范围,寻找更好的生存和盈利空间,并最终达到提升我国综合经济实力的目的。 

  (四)“研讨会”中提出“探索期货企业在确保开户实名制、落实投资者适当性制度的前提下进行网上开户。”这对小规模的企业来说是一个重大利好,意味着各企业可以不受地域和网点的局限大量发展在线客户。期货行业可以在遵守实名制和投资者适当性制度的前提下,充分利用互联网技术优势,降低期货经营机构运营成本。 

 

  三、期货经营机构需在创新发展中探索生存之路 

 

  行业结构的调整给期货企业带来了非常大的发展压力,然后改革是行业发展、优化的必经阶段,“大鱼吃小鱼”、不进则退的生存规则在当前的期货行业是无可置疑的发展趋势,因此,作为中小型期货企业必须结合自身特点,在未来业务发展趋势中选择一条可实现的道路专注发展,在同质化的竞争中寻找差异化发展的途径,赢得更好的生存空间。 


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